Юлдуз Бетельгейзе. Финансовые Инвестиции Предприятия, Их Характеристика

Тема: ФИНАНСОВЫЕ ИНВЕСТИЦИИ ПРЕДПРИЯТИЯ, ИХ ХАРАКТЕРИСТИКА

-- Формы, особенности и организация процесса управления финансовыми инвестициями

-- Анализ эффективности финансовых инвестиций

-- Формы, особенности и организация процесса управления финансовыми инвестициями

Инвестиции - это вложение средств в объекты предпринимательства и другие виды деятельности с целью получения прибыли.

Разные экономические интересы, которые присущи инвестиционному процессу, способствуют классификации инвестиций по определенным признакам. Одним из таких признаков является классификация инвестиций по объектам вложения средств. Согласно этому признаку инвестиции подразделяются на реальные и финансовые.

Реальные инвестиции - это вложение средств в материальные и нематериальные активы.

Финансовые инвестиции - это долгосрочные финансовые вложения в акции, облигации, депозитные сертификаты, в уставные фонды совместных предприятий и т.д.

Финансовые инвестиции - это долгосрочные финансовые вложения в ценные бумаги, корпоративные совместные предприятия, обеспечивающие гарантированные источники доходов и поставок продукции.

Особенности осуществления финансовых инвестиций:

-- Финансовые инвестиции являются независимым видом хозяйственной деятельности для предприятий реального сектора экономики.

-- Финансовые инвестиции являются основным средством осуществления предприятием внешнего инвестирования.

-- В системе совокупных инвестиционных потребностей предприятий реального сектора экономики финансовые инвестиции формируют инвестиционных потребностей второго уровня (второй очереди).

-- Стратегические финансовые инвестиции предприятия позволяют ему реализовать отдельные стратегические цели своего развития более быстрым и дешевым путем.

-- Портфельные финансовые инвестиции используются предприятиями реального сектора экономики в основном в двух целях: получения дополнительного инвестиционного дохода в процессе использования свободных денежных активов и их противоинфляционной защиты.

-- Финансовые инвестиции предоставляют предприятию наиболее широкий диапазон выбора инструментов инвестирования по шкале "доходность-риск".

-- Финансовые инвестиции предоставляют предприятию достаточно широкий диапазон выбора инструментов инвестирования и по шкале "доходность-ликвидность".

-- Процесс обоснования управленческих решений, связанных с осуществлением финансовых инвестиций, являются более простыми менее трудоемким.

-- Высокая колеблемость конъюнктуры финансового рынка в сравнении с товарным определяет необходимость осуществления более активного мониторинга в процессе финансового инвестирования.

Финансовое инвестирование осуществляется предприятием в следующих формах:

0x08 graphic

0x01 graphic

-- Вложение капитала в уставные фонды совместных предприятий

Эта форма имеет наиболее тесную связь с операционной деятельностью предприятия. Она обеспечивает упрочение стратегических хозяйственных связей с поставщиками сырья и материалов; расширение возможностей сбыта продукции или проникновение на другие региональные рынки; различные фирмы отраслевой и товарной диверсификации операционной деятельности и другие стратегические направления развития предприятия. По своему содержанию эта форма финансового инвестирования во многом подменяет реальное инвестирование, являясь при этом менее капиталоемкой и более оперативной. Приоритетной целью этой формы инвестирования является установление форм финансового влияния на предприятия для обеспечения стабильного формирования своей операционной прибыли.

-- Вложение капитала в доходные виды фондовых инструментов

Эта форма характеризуется вложением капитала в различные виды ценных бумаг, обращающихся на фондовом рынке. Ее использование связано с выбором различных альтернативных инвестиционных решений, как по инструментам инвестирования, так и по его срокам. Является в настоящее время наиболее массовой и перспективной. Основной целью этой формы инвестирования является генерирование инвестиционной прибыли, а также в некоторых случаях - установление форм влияния на отдельные компании при решении стратегических задач.

-- Вложение капитала в доходные виды денежных инструментов

Эта форма направлена на эффективное использование временно свободных денежных активов предприятия. Используется, в основном, для краткосрочного инвестирования. Основной целью является генерирование инвестиционной прибыли.

Надо ли осуществлять управление финансовыми инвестициями?

Инвестиционный менеджмент - это процесс управления всеми аспектами инвестиционной деятельности фирмы. Его основная цель заключается в обеспечении наиболее эффективных путей реализации инвестиционной стратегии компании на отдельных этапах её развития.

Поскольку финансовое инвестирование является одной из форм инвестиционной деятельности предприятия, то необходимо осуществлять управление финансовыми инвестициями.

В чем отличие процесса управления реальными инвестициями от процесса управления финансовыми инвестициями?

Управление реальными инвестициями сводится, прежде всего, к формированию и оценке эффективности реальных инвестиционных проектов и программ.

Управление финансовыми инвестициями предполагает оценку инвестиционных качеств финансовых инструментов, а также формирование и оценку портфеля финансовых инвестиций.

Процесс управления финансовыми инвестициями включает следующие этапы:

	Выявляются тенденции, формы фин. инвестирования, их соотношение, степень риска и т.д.
		Определяется объем инвестирования в рамках кратко- и долгосрочного периодов
		Выбираются формы финансового инвестирования в зависимости от целей и задач предприятия
		Проводится оценка инструментов по уровню доходности, риска и ликвидности
		Формируется портфель, исходя из инвестиционных качеств финансовых инструментов с учетом различных факторов
		Проводится с целью оперативной реакции на внешние изменения и своевременного выхода из неприбыльного портфеля

-- Анализ и оценка эффективности финансовых инвестиций

В процессе анализа изучаются объем и структура инвестирования в финансовые активы, определяются темпы его роста, а также доходность финансовых вложений в определенные ценные бумаги и финансовых инвестиций в целом.

Главная цель финансового анализа и оценки финансовых инвестиций заключается в том, чтобы выявить наиболее эффективные ценные бумаги посредством определения размера будущих доходов, условий их получения и вероятности реализации этих условий.

Оценка эффективности отдельных финансовых инструментов может проводиться с помощью абсолютных и относительных показателей.

К абсолютным показателям относятся:

1) текущая рыночная цена финансового инструмента (ценной бумаги) -- это объективный декларированный показатель;

2) внутренняя стоимость ценной бумаги -- это расчетный показатель, результат собственного субъективного подхода инвестора.

Различие между ценой и стоимостью бумаги состоит в том, что цена -- это объективный декларированный показатель, а внутренняя стоимость -- расчетный показатель, результат собственного субъективного подхода инвестора.

Относительный показатель -- это доходность в процентах.

Текущая внутренняя стоимость любой ценной бумаги определяется по формуле:

Где PV_ЦБ - текущая внутренняя стоимость ценной бумаги;

CF_n - ожидаемый возвратный денежный поток в n - м периоде;

i - норма доходности по финансовому инструменту;

N - число периодов получения дохода.

Текущая внутренняя стоимость финансового инструмента зависит от трех факторов: ожидаемых денежных поступлений; продолжительности прогнозируемого периода; требуемой нормы прибыли. Временной горизонт прогнозирования зависит от вида ценных бумаг. Для облигаций и привилегированных акций он ограничен, для обычных акций срок действия не ограничивается.

Мировая практика показывает, что существует четыре основных вида ценных бумаг:

-- казначейские векселя;

-- долгосрочные государственные облигации;

-- долгосрочные облигации компаний;

-- обыкновенные акции.

Рассмотрим те ценные бумаги, которые могут легко и эффективно перемещаться от одного владельца к другому, т.е. облигации и акции.

Анализ эффективности облигаций

Облигация -- это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости.

Важнейшей проблемой, решаемой инвестором при покупке облигации, является вопрос об оценке максимальной стоимости, по которой ее можно приобрести.

Продавец (эмитент) заинтересован в том, чтобы стоимость была не слишком мала. Инвестор считает, что стоимость облигации должна обеспечить ему минимальный уровень доходности, приемлемый для него.

Поэтому стоимость облигации рассчитывается и принимается на сделках на уровне дисконтированной суммы всех поступлений от нее в последующее время:

0x01 graphic

где PV₀ - текущая стоимость облигации с периодической выплатой процентов;

CF_n - сумма полученного процента в каждом периоде (произведение номинала облигации на объявленную ставку процента (N₀ * К));

N₀ - номинал облигации, погашаемый в конце срока обращения (t);

K - годовая купонная ставка процента;

i - требуемая норма доходности (норма дисконта).

Если i > К, то текущая стоимость облигации будет больше номинала;

i < К, то текущая стоимость облигации будет меньше номинала;

i = К, то текущая стоимость облигации будет равна номиналу.

Следует учитывать, что стоимость облигации есть сумма двух слагаемых: дисконтированной суммы финансовой ренты, образованной периодическими выплатами купонного дохода, и дисконтированной величины погасительного платежа.

Если купонный доход начисляется n раз в год (раз в квартал или раз в полугодие), то в расчетах годовой ставки дисконта вместо фактической ставки, применяется ставка, рассчитанная на меньший интервал времени, что позволяет учесть реинвестирование процентов в течение года.

Для оперативной оценки текущей стоимости облигации в зависимости от быстро изменяющейся конъюнктуры на рынке капитала используется показатель "продолжительность облигации":

0x01 graphic

где D - продолжительность облигации;

CF_n - сумма очередного платежа по облигации в момент n;

PV - текущая стоимость облигации;

t - срок до погашения облигации;

i - ставка дисконтирования.

Продолжительность облигации 0x01 graphic

- величина, обратная эластичности цены по отношению к дисконтирующему фактору (1+i). Это в свою очередь означает, что имеет место равенство:

0x01 graphic

где

- изменение рыночной стоимости облигации;

- начальная стоимость;

- изменение дисконтирующего фактора.

Определение доходности облигаций

Доходность является важнейшей характеристикой облигации, показывающей ее способность приносить доход владельцу.

Оценка доходности купонных облигаций. Доход от купонных облигаций состоит из периодических выплат процентов (купонов) и из курсовой разности между рыночной и номинальной ценой облигации. Поэтому для характеристики доходности купонных облигаций используется несколько показателей:

-- купонная доходность;

-- текущая доходность;

-- доходность к погашению.

Купонная доходность определяется по отношению к номиналу облигации и показывает, какой процент дохода начисляется держателю облигации. Эта ставка устанавливается условием выпуска. С помощью этой ставки можно определить ожидаемый доход в гривнах:

Д_к = Nв К

где Д_к -- купонная выплата в руб.;

N -- номинальная цена облигации;

К -- купонная годовая процентная ставка.

Текущая доходность определяет процент дохода, который ежегодно получает владелец облигации на инвестированный капитал. Она равна процентному соотношению между годовым купонным доходом от облигации и той ценой, по которой он купил:

где

-- текущая доходность;

-- номинал облигации;

К-- купонная ставка процента;

Р -- цена покупки облигации.

Доходность погашения характеризует не только текущий доход по облигации, но и выигрыш (убыток), который получит инвестор, погашая облигацию по цене выше или ниже цены покупки:

0x01 graphic

где В_П-- доходность погашения;

СР-- сумма годового купонного дохода по облигации;

F-- цена погашения;

Р-- цена покупки;

п -- число лет до погашения.

Определение надежности облигаций

Инвестиционные качества облигаций оцениваются не только доходностью, но и степенью риска. Поэтому надежность оценивается обеспеченностью облигационного займа и условиями их выпуска.

Для оценки обеспеченности облигаций используется два показателя:

-- платежное покрытие;

--коэффициент покрытия займа активами предприятия.

Платежное покрытие представляет собой отношение всей чистой прибыли к сумме причитающихся платежей:

0x01 graphic

где ПП -- платежное покрытие;

П_б -- прибыль балансовая;

Н_п -- ставка налога на прибыль;

С_п -- процентные платежи.

Обязательным условием является ПП > 1.

Активы, обеспечивающие облигации, -- это только те средства производства, запасы и денежные средства, которые могут быть распределены между держателями ценных бумаг в случае ликвидации предприятия. Для этого из общей суммы актива баланса предприятия следует исключить убытки, нематериальные активы, задолженность акционеров по взносам в уставный капитал, всю текущую задолженность.

В мировой практике считается, что чем выше коэффициент покрытия, тем лучше обеспечены облигации, тем они привлекательнее для инвесторов.

Для инвестора важным фактором являются условия выпуска облигации.

Наиболее часто инвестор обращает внимание на следующие условия:

--способ погашения;

--наличие залога и гарантий;

--возможность конверсии.

Для своевременного погашения облигаций эмитент должен заранее формировать отложенный или выкупленный фонд. Это связано с тем, что у компании, как правило, нет достаточных средств для погашения займа. В случае отложенного фонда погашение производится в обязательном порядке, а в случае выкупленного -- по выбору инвестора. Поэтому инвестору важно знать, когда и в каком размере производится формирование фонда для выкупа выпуска. Фонд формируется в следующем порядке: эмитент заключает договор с банком о перечислении средств в соответствующей сумме на специальный счет. По этим средствам банком начисляется процентный доход, который также используется для выкупа.

В условиях выпуска облигаций эмитент может включить положение об открытом или закрытом закладах, залоге, согласно которым часть имущества компании может быть направлена на обеспечение облигаций данного займа.

Важным фактором, способным привлечь инвестора, является возможность конверсии облигаций в акции компании. Это означает, что при изменении курса ценных бумаг инвестор может обменять облигацию на акции в определенной пропорции.

Анализ эффективности акций

Акция -- это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после ликвидации.

Основой для реализации прав по обыкновенным акциям служит ее номинальная цена. Она всегда указывается на лицевой части акции. Номинальная цена акции является не столько фактической ценой, сколько показателем закрепленного за ее владельцем объема прав. Что касается купли-продажи акции, то номинальная стоимость очень редко используется в этих целях. Как правило, это бывает при первом появлении акций, т. е. при их первичной продаже. Затем действует балансовая (или книжная) стоимость и рыночная цена.

Балансовая стоимость является реальной ценой собственных активов корпорации, приходящихся на одну акционерную долю. Другими словами, при создании какого-либо предприятия его имущество оценивается в сумму общей номинальной стоимости всех обыкновенных акций. В процессе функционирования эта стоимость может возрасти. Вместе с этим возрастает и стоимость, приходящаяся на одну акцию.

Рыночная стоимость акции, как и любого типа ценных бумаг, может сколь угодно отличаться от ее номинальной и балансовой цены. Стоимость акции складывается из усредненных общественных представлений и надежности ценных бумаг, которые эти акции представляют. Не менее важным фактором является конкуренция на фондовом рынке, где обращается большое количество других привлекательных ценных бумаг.

Предсказание будущей стоимости имеет решающее значение для инвестора, так как акция, купленная по одной цене, может быть продана по другой и доход за счет этого может многократно превысить дивиденды, получаемые от владения акцией. Однако рыночная цена акции (курс) не может быть определена достаточно точно, так как на ее динамику оказывают влияние слишком много факторов, не поддающихся формализованному учету. Вместе с тем можно установить ориентировочный уровень курса, вокруг которого теоретически стоимость должна изменяться.

При расчетах стоимости акции необходимо, чтобы разовый платеж в виде уплаченной цены за акцию компенсировался дисконтированной суммой всех дивидендов по данной акции.

Для определения текущей стоимости акции при ее использовании в течение неопределенного срока целесообразно использовать следующую формулу:

где РV_а -- текущая стоимость в течение неопределенного периода времени;

Д_t -- предполагаемая к получению сумма дивидендов в (-м периоде;

d -- ставка доходности по альтернативному вложению с таким же уровнем риска, как и риск вложения в данные акции;

t-- число периодов, включенных в расчет.

Для определения текущей стоимости акций, используемых в течение определенного срока, используется следующая формула:

0x01 graphic

где С_к -- курсовая цена акции в конце периода ее реализации;

п -- число периодов использования акции.

Определение доходности акций

Существует несколько показателей, с помощью которых можно оценить доходность акций.

1. Текущая доходность акции:

0x01 graphic

где D_д -- текущая доходность акции (рендит акции) в %;

Д_д -- дивидендный доход в грн.;

Ц_пр -- цена приобретения (эмиссионная или рыночная).

Эмиссионная цена принимается по номиналу, а рыночная -- как произведение номинала на курс акции, т. е. курсовая цена.

2. Полная доходность акции.

Если известен момент продажи акции, то можно определить полную доходность по конкретной сделке. Она представляет собой отношение суммы совокупного дохода к первоначальной ее стоимости:

где

-- полная доходность акции;

-- доход в виде полученных дивидендов за период /;

Р_о -- цена покупки акции;

-- рыночная цена акции на текущий момент, по которой она может быть реализована;

-- дивидендная доходность;

-- капитализированная доходность.

Определение надежности акций

Надежность акции той или иной фирмы можно оценить с помощью двух показателей:

-- чистая прибыль на акцию;

-- обеспеченность акции собственными средствами.

1. Чистая прибыль на акцию определяется по формуле:

0x01 graphic

где Р_а -- чистая прибыль в расчете на одну акцию;

П -- чистая прибыль предприятия за год;

У_а -- число акций.

2. Обеспеченность акции собственными средствами определяется по формуле:

где

-- обеспеченность каждой акции собственными средствами

-- собственные средства предприятия.

Формы финансового инвестирования

Вложение капитала в уставные фонды совместных предприятий

Вложение капитала в доходные виды фондовых инструментов

Вложение капитала в доходные виды денежных документов

Анализ состояния финансового инвестирования в предшествующем периоде

Определение объемов финансового инвестирования на планируемый период

Выбор форм финансового инвестирования

Оценка инвестиционных качеств финансовых инструментов

Формирование портфеля финансовых инвестиций

Обеспечение эффективного управления сформированным портфелем

Оставить комментарий © Copyright Юлдуз Бетельгейзе Размещен: 22/02/2015, изменен: 22/02/2015. 37k. Статистика. Глава: Постмодернизм ИНВЕСТИЦИИ Иллюстрации/приложения: 4 шт. Скачать FB2		Ваша оценка:

Юлдуз Бетельгейзе Финансовые Инвестиции Предприятия, Их Характеристика

Юлдуз Бетельгейзе
Финансовые Инвестиции Предприятия, Их Характеристика